2022年整个钢铁行业经历了重大调整，我们昨天看了方大特钢的情况，由于在A股中其营收排名仅为25位，净利润和净资产收益率排名都在10位开外，可能代表性不太强，我们今天就来看行业中绝对的有突出贡献的公司，宝钢股份的情况。

　　我们都知道，宝钢股份本来一直就是行业老大，在2017年吸收合并了武钢股份后，规模在国内更是无人能及，据“世界钢动态公司”2022年12月发布的全球竞争力排名，其位列全球第五位。其实按产能算，早就是全球第一了。

　　2022年，宝钢股份的营收同比增长了1%，创下3691亿元的新高。最近5年以来，其上涨的速度明显减速，似乎短期内这一个市场就只有这么大，身在高位还想继续高增长，已经不太现实了。

　　其净利润同比大跌了近一半，为112亿元，在最近六年中，都是最低的表现。2023年一季度的情况，更是不容乐观，营收下跌8.6%，净利润下跌超过一半。

　　分季度来看，营收基本平衡，只是2023年一季度的跌幅较深；净利润的波动较大，除了2022年四季度同比有较大幅度上涨以外，其他季度都是深度下跌的。

　　分产品来看，前两大产品，“冷轧碳钢板卷”和“热轧碳钢板卷”的营收同比下跌；别的产品的营收均有某些特定的程度的增长。能不能说，2022年，其板材的销售都有一定的问题，别的产品还好呢？

　　其实板材的销量是增长的，那么平均单价就下降了。按这一个道理推测，“钢管”的平均单价是上涨的，但仅有这一项。因为“长材产品”和“其他钢铁产品”的平均单价均是下跌的状态。

　　境内市场同比有1.2个百分点的下跌，而境外市场大幅度增长近两成，其境外市场的占比达到了12.4%。国际化虽然进展得不错，但要想大量去占领境外的市场，难度仍然是不小的，除了贸易环境的影响因素以外，产品的附加值等方面也是重要的影响因素。

　　宝钢股份的毛利率波动较大，近几年来呈现出几年一个台阶式地下跌，2017年和2018年在15%的台阶，2019-2021年为10%出头的台阶，2022年和2023年一季度，似乎到了5%多一点的台阶了。

　　公平地说，其经营算得上是比较成功的，2021年和2022年，在行业形势已经不太乐观的情况下，竟然还能发挥出“降龙十八掌”加“葵花宝典”的绝招，净资产收益率超过了毛利率。只是这一形势没有延续至2023年一季度。

　　2022年，宝钢股份基本的产品的毛利率下跌明显，“长材产品”的毛利率甚至跌至负数。只有原本毛利率较低的“钢管”和“其他钢铁产品”的毛利率有小幅回升。不了解什么原因，可能是他们修正了其2021年各产品的毛利率，不然其公布的毛利率变动情况和2021年财报公布的对比差异不应该有这么大。

　　从偿还债务的能力看，其长期偿还债务的能力较强，短期偿还债务的能力为中等偏弱的表现。其实对规模较大的公司来说，短期偿债能力方面指标上弱一点，是平衡盈利能力和偿债风险后的较优选择，这样既风险可控，还能做高做强“净资产收益率”。但这样的前提是毛利率不能太低。

　　宝钢股份2022年末的存货是会降低的，弱市中去库存，价格就没办法保证了，这和其下跌较大的毛利率相呼应。

　　整体上看，宝钢股份仍然是国内钢铁行业绝对的有突出贡献的公司，市场低迷时，其盈利能力也受到较大影响，只是受影响程度比其他同行要好很多。只有一点让人不太放心，其2023年的情况可能不太乐观。

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