传： 康得新 2013年中报点评-2亿平米光学膜放量在即,上调评级 成果增速挨近预告上限,略好于预期。公司发布2013年中报显现,2013年上半年公司完结营收15.1亿,同比添加57.01%,运营赢利3.41亿,同比添加60.15%,归属净赢利2.88亿,同比添加 60.27%,每股收益0.309元/股。其间,二季度营收8.54亿,运营赢利1.87亿,归属净赢利1.59亿,环比别离添加 30.28%,21.16%和23.29%,同比别离添加54.16%,23.52%和17.57%,每股收益0

　　文章来历：股海网发布时刻：2013-08-26阅读次数：下载次数：0保藏：

　　成果增速挨近预告上限,略好于预期。公司发布2013年中报显现,2013年上半年公司完结营收15.1亿,同比添加57.01%,运营赢利3.41亿,同比添加60.15%,归属净赢利2.88亿,同比添加 60.27%,每股收益0.309元/股。其间,二季度营收8.54亿,运营赢利1.87亿,归属净赢利1.59亿,环比别离添加 30.28%,21.16%和23.29%,同比别离添加54.16%,23.52%和17.57%,每股收益0.170元。成果增速挨近一季报预告区间 40%-70%的上限,略好于预期。公司一起估计前三季度归属净赢利同比添加40%-70%,契合预期。

　　量价齐升,产能进一步开释,预涂膜毛利飙升近五成。陈述期预涂膜营收6.32亿,同比添加20.74%,运营本钱4.11亿,同比添加10.15%,毛利率34.94%,同比上升6.25个百分点,毛利2.21亿,同比添加47%。预涂膜营收的增额占总营收增额的19.81%,毛利增额占到总毛利增额的 32.83%。本期预涂膜的营收不只较2012年上半年有较大起伏添加,且营收增速快于运营本钱增速,毛利率大幅进步,联系到除募投的4条预涂膜出产现在 2012年一季度相继投产外无新增预涂膜产能的现实,咱们以为上半年公司预涂膜产值和价格均有显着进步,假定单位出产本钱不变,估计均匀价格上升5%,销量上升15%左右,预涂膜产能得到进一步开释。

　　毛利率小幅攀升,股权鼓励费用摊销和汇兑丢失添加对盈余影响明显。上陈述期光学膜完结营收7.47亿,同比添加122.56%,运营本钱4.7亿,同比添加130.87%,毛利率37.13%,同比下滑2.26个百分点,毛利2.78亿,同比添加109.76%。光学膜营收增额占总营收增额的75%,毛利增额占总毛利增额的67.45%。本期光学膜营收不只同比大幅添加,较2012年下半年环比口径也添加23%,印证光学膜产能持续开释,一起毛利率下滑起伏趋缓,好于预期,阐明公司经过不断优化产品结构坚持高毛利的战略获得成效。陈述期内,公司张家港2亿平米光学膜工业化集群项目投入9.82亿,累计投入近16亿,主体工程完结度抵达80%,估计本年四季度将全面达产,加上2012年二季度投产的4000万平米演示项目,公司光学膜产能将抵达2.4亿平米,扩展规划抢先优势。商场开发方面,陈述期内公司在量产供货国内一二线显现客户根底上,持续打开对世界一线客户三星、LG、友达、群创、冠捷、索尼等的量产认证。现在已向群创光电供货,完结重要的打破,估计三、四季度其他世界一线客户有望完结打破。在非显现范畴,活跃进行产品开发、国内外商场开辟和途径整合,已获得成效。从本期营收来看,2亿平米项目现已开端批量出货,未来产能全面开释十分值得等待。

　　超预期要素多,上调评级至引荐。公司2亿平米光学膜项目开展顺畅,四季度全面投产放量概率大,咱们上调公司2013-2015年的EPS猜测至0.73 元、1.05元和1.36元,对应38倍,27倍和21倍PE,考虑到1)公司现金流充分,财务费用下降或许超预期;2)产品结构优化,毛利率体现或许好于预期;3)2亿平米光学膜项目出售进展或许超预期等要素,上调评级至引荐。

　　泸州老窖2013年上半年完结运营收入52.56亿元, 同比添加1.22%,完结运营赢利24.82亿元,同比削减10.65%;完结归属于母公司净赢利18.16亿元,同比削减9.59%,完结每股收益 1.29元,同比添加9.59%,公司的成果增速契合咱们之前的预期,略低于商场预期。

　　国窖1573销量2季度持续同比下降,中低价位产品坚持较安稳添加。公司高级产品国窖1573的出售自年头以来受三公消费限酒方针的影响,出售量呈现下降,2季度其出售量仍同比下降,但降幅有所收窄,公司近期进步了国窖1573的零价格格,意图是进步公司高级酒的品牌力,但咱们以为在现在较为低迷的高级酒出售商场中,涨价并不利于产品的出售,估计下半年国窖1573的商场出售量同比下降的或许性仍较大。另一方面公司老窖特曲、头曲、二曲等中低价位产品凭仗较好的商场口碑和品牌优势在白酒的腰部商场完结了较为安稳的商场占有,并跟着腰部商场的添加和安稳添加,中低价位酒销量的添加补偿国窖1573的下降, 公司收入仍完结正添加。

　　中低价位酒占比的进步压低公司归纳毛利率,导致赢利呈现下降。国窖1573销量的下降,以及中低价位酒销量的上升,使得公司的产品结构有所下降,公司的毛利率也从上一年同期的66.65%下降到本年的59.44%,是公司来赢利下降的首要原因。下半年在白酒职业的持续调整期中,腰部商场添加的安稳性和添加的潜力高于高级白酒,咱们估计公司的中低价位产品奉献的收入和赢利将持续进步,但另一方面公司于近期大力推出“生射中的那坛酒”的定制酒出售也有望补偿高级酒在零售商场上的下降,咱们估计下半年公司的毛利率虽同比下降,但下降的起伏会收窄。

　　盈余猜测和出资主张。咱们估计公司中低档酒出售的安稳添加以及定制酒的出售的推行有望补偿公司国窖1573在零售商场上出售的下降,咱们估计公司本年全年仍有望完结收入和赢利的正添加,咱们略下调公司2013-2015年的EPS到3.36、3.69和4.36元,相对于现在的估值为6、6和5倍,估值仍处较低水平,坚持买入评级。

　　近期,凤凰传媒公司发布2013年上半年成果:陈述期内,运营收入35.64亿元,同比添加9.94%,归属于上市公司股东的净赢利为5.22亿元,同比添加8.74%,根本每股收益0.21元,扣非后每股收益为0.18元。

　　此外,公司发布对外收买计划:拟对部属子公司江苏凤凰数字传媒有限公司增资,增资额度为人民币3.2亿元。由江苏凤凰数字传媒江苏以31,040万元认购上海慕和网络科技有限公司新增注册本钱,然后持有慕和网络64%的股权。

　　2013年上半年营收同比添加9.94%,净赢利同比添加8.74%,成果根本契合预期

　　1、成果根本契合咱们预期。(1)成果添加首要原因是:公司出书、发职事务稳步添加。(2)主运营务营收增幅如下:出书(+16.88%)、发行 (+13.55%)。(3)各项事务收入占比如下:出书(38.33%)、发行(89.57%)、物流、软件开发、教育训练以及买卖流转等职业 (1.20%)、吞并抵消数(29.10%)。(4)陈述期内,公司凭借多方位工业布局,正向“以内容为中心,以数字技能为根底,以物业为依托的多元化、全媒体新式传媒企业”的战略方针稳步迈进。

　　2、2013年上半年公司毛利率37.04%,比上年同期添加1.37个百分点,毛利率上升的首要要素:发职事务音像制品毛利率进步6.53个百分点。 2013年上半年公司期间费用率为23.58%,算计上升2.55个百分点。其间,出售费用率为12.80%,较上一年同期上升0.64个百分点;办理费用率为11.82%,较上一年同期上升0.74个百分点;财务费用率-1.04%,较上年同期进步1.17个百分点。

　　1、2013年上半年,公司的出书和发职事务别离完结营收13.66亿元和31.92亿元。公司在坚持传统出书和发职事务安稳添加的根底上,加大对全媒体工业链的归纳布局,凭借多元化的出资战略推进事务转型。

　　2、公司的对外出资收买首要环绕数字化、实体网络、优势出书企业、工业链延伸四方面打开,进入手游、出书、广告营销、大数据等范畴,详细布局有:(1)与慕和网络的重组协作已完结尽职调查和结构协议签署,有望于三季度完结重组。(2)苏科社出资1000多万元,收买优异图文出书公司含章行文;(3)苏少社与优异少儿出书公司杭州金瑞合资组成凤凰金瑞少儿出书公司;(4)向文艺社注资2000万元,建立凤凰广告公司;(5)出资3000万元,组成出资基金, 参股下一年行将申报上市的大数据直复营销公司(勒卡斯),收益状况杰出;(6)完结36个、预算1.25亿元的非募投类实体网络转型的出资审阅。

　　3、此外,公司拟与我国出书传媒股份有限公司、江西新华发行集团有限公司、我国科技出书传媒股份有限公司等四方协作,一起出资重组原我国出书传媒股份有限公司旗下新华联合发行有限公司,增资完结后公司将持有新华联合10%股权。咱们以为,参股将为公司后续打开跨省发职事务,完善省外文明MALL生态圈奠定杰出根底。渠道将为公司出书物省外发行供给优质物流网络,削减公司省外发行的商场危险以及买卖费用。

　　耗资3.1亿元收买慕和网络64%股权,正式进入手游范畴,完善数字化开展战略

　　1、揭露材料显现,慕和网络建立于2009年,为美资独资手机游戏研制运营商,现在位居国内手游研制商榜首部队,拿手SLG类游戏的研制。(1)易观数据显现,截止2013Q1,慕和在国内移动网络游戏研制商场的份额为3.9%,排名第八。慕和成功研制并运营了多款智能手机网络游戏,包含《魔卡梦想》、《三国英雄传》、《EmrossWar》、《罗马帝国》、《AvalonWar》、《VampireWar》、《掌上三国》、《掌上水浒》、《三国群英传》等,并获得较好成果。例如《掌上三国》曾获得我国APP排行No.1、韩国使用总榜TOP5;《三国英雄传》曾获得我国APP排行No.10; 《EmrossWar》曾获得美国APP排行No.4、韩国使用总榜TOP5;《罗马帝国》曾获得美国APP排行No.29;《AvalonWar》曾获得美国APP排行No.18的成果。(2)公司2013年代表作为卡牌类手机网络游戏《魔卡梦想》,自上架后长期坚持AppStore战略游戏分类 No.1、热销总榜TOP10排名成果;2013年4月,《魔卡梦想》月流水1500万元,公司借此跻身国内月流水过千万手游研制商之列。

　　3、借收买进军数字内容范畴的战略意义明显。虽然收买短期内对公司成果提振效果较小,可是此次买卖是公司进军游戏范畴、完结数字化开展战略的重要行动,有利于公司完结内容的多层次开发和价值的全方位发明,进步公司成果。考虑慕和较为抢先的手游研制位置,咱们看好其后续游戏产品的开发远景。

　　公司作为国内最大的出书发行企业之一,具有较为雄厚的资源并购实力,正不断凭借本钱杠杆加快转型开展。近年来,公司环绕数字化、实体网络、优势出书企业、工业链延伸四大要点,不断加大出资力度,向着“以内容为中心,以数字技能为根底,以物业为依托的多元化、全媒体新式传媒企业”的战略方针稳步迈进。咱们看好公司从传统出书发行商向新式传媒企业转型的远景。

　　咱们暂坚持此前盈余猜测,估计公司2013~2015年EPS别离为0.44元、0.53元与0.65元,对应当时股价PE别离为16X、13X与11X,给予公司“强烈引荐”评级。

　　1、方针变化危险;2、商场竞争不标准的危险;3、中小学学生人数下降危险;4、并购方针成果低于预期。

　　公司发布一系列公告,1)拟以自有资金1.16亿元以受让上海瑞格商场营销有限公司原股东55%股权,此次收买对应2013-2014年备考净赢利PE为 9.1、7.9倍;2)公司公告拟以自有资金1000万元出资建立海南经典视野广告传媒有限公司,全面担任海口公交车身广告媒体项意图运营;3)原董秘沙宗义辞去职务,首要是抵达退休年龄,担任对外出资的廖浩署理董秘。

　　瑞格营销从事线年税后净赢利方针别离为2300万、2645万、3042万元,对应添加率别离为23%、15%、15%, 公司原有事务首要包含品牌办理、前言署理、自有媒体等,经过此次出资快速切入线下营销的方针商场,将营销事务扩展到活动推行、展现、展览等线下营销范畴, 进一步完善其工业链布局,完结营销服务链条全贯穿,为客户供给更高的服务溢价;两边能够使用各自的专业和客户优势,为客户供给更好的服务,一起可深化发掘潜在客户。

　　公司于日前中标海口公交车身广告媒体经运营务,包含海口公共交通集团有限公司旗下986辆公交大巴的车身广告媒体经运营务,以及在协作期限内新增的可用于广告发布的公交大巴的车身媒体广告媒体经运营务,协作期间为2013年11月1日至2018年10月31日,公司的户外媒体事务赢利奉献不断加大,深圳公交大巴车身广告运营现已获得杰出成效,户外媒体有望构成联动效应,扩展公司户外媒体运营的规划与影响力。比照深圳3854台的公交车身广告运营2012年奉献净赢利518万元,咱们判别短期来看海口公交车身公司对净赢利奉献不大。

　　依据公司此次收买状况,假定瑞格传达9月份并表,对2013-2015EPS影响别离为0.01、0.04、0.05元,一起恰当考虑海口经典视野元,考虑到后续工业链整合脚步在年内仍有望不断执行,坚持“买入”评级,6-12个月方针价45元。

　　公司事务分为动力配备制作和油田服务两大板块,现在收入结构为9:1。财富赢家在油气勘采工业链中,公司的设备已掩盖钻完井、油田出产、工程建造等环节。其间,压裂设备、接连油管、液氮泵送设备、固井车等已做到国内最大。未来公司将依托优势产品,开展高端油田工程技能服务事务。方针是到2015年,配备制作和油服的收入份额抵达1:1。

　　获益于细密气挖掘以及惯例油田增产需求添加,本年压裂设备需求持续高添加。本年公司压裂设备出售有望抵达20万水马力以上,比上一年添加80%左右。公司在其它一些现在处于中前期开展阶段的设备范畴也有许多布局,例如接连油管设备、液氮泵送设备、天然气压缩机等范畴,现在这些设备开端逐步放量,未来将成为公司新的添加点。

　　公司现在油服事务规划相对较小,与安东、华油比较还处在第二部队。公司近两年开端注重国内油服商场,大规划储藏人才,现在油服部队已有800人的规划。依照国内油服公司人均奉献收入水平,现在的油服团队未来能做到10亿以上的事务规划。此外,公司经过与贝克休斯协作,进步了接单才能,有助于公司进入国内高端油服商场。全球油服商场一年的容量近3500亿美元,是配备商场的4、5倍大。未来油服商场将为公司供给宽广的开展空间。

　　在现有产品的根底上,公司下一步将持续开展钻井设备、地上设备、水下设备等钻完井产品及LNG液备、油气分离设备等工程建造产品,完善自己的产品链布局。未来开展的方法除了自己研制也会考虑吞并收买等形式。

　　定论:咱们估计公司2013-2015年每股收益1.70元、2.45元和3.42元,对应动态PE别离为42倍、29倍和21倍。坚持公司“强烈引荐”评级。