**《科创板日报》7月23日讯（特约研讨员 刘子丹） 国内薄膜堆积设备龙头拓荆科技为何一再遭股东减持？

　　7月19日，国内薄膜堆积职业领军者拓荆科技（688072，SH）发布公告称，公司股东嘉兴君励出资合伙企业（有限合伙）及其一起行动听盐城经济技能开发区燕舞半导体工业基金（有限合伙）拟经过询价转让的方法清仓其持有的177万股公司股份，本次减持前这两家股东算计持有的股份占公司总股本的1.4%。

　　次日，拓荆科技发布公告称，经过向组织出资者询价，本次减持转让价格开始定为 293.58 元/股，该价格与拓荆科技股东询价转让申购日（7月19日）收盘价比较有大约8%的折价。

　　拓荆科技成立于2010 年4 月，首要从事高端半导体专用设备的研制、出产与出售，首要产品包含等离子体增强化学气相堆积（PECVD）设备、原子层堆积（ALD）设备和次常压化学气相堆积（SACVD）设备三大系列。

　　拓荆科技于2022年登陆科创板并于当年初次完成盈余，财报显现，2022年公司完成营收17.06亿元，同比增加125.02%；归归于上市公司股东的净利润3.69亿元，同比增加438.09%。

　　与公司成绩大幅增加构成鲜明对比的是公司股东的接连减持。4月20日，拓荆科技共有4111万股限售股解禁，占总股本的32.5%，由12家股东持有。4月21日，公司第三大股东、其时持股8.40%的中微公司发布公告称将经过大宗买卖或许会集竞价的方法减持不超越1%的公司股份。

　　中微公司的减持并不寻常。中微公司与拓荆科技同属高端半导体设备制作商，互为可比公司，中微公司的董事长尹志尧自2021年起在拓荆科技担任公司董事，中微公司对拓荆科技的运营状况可谓知根知底，但中微公司于限售股解禁的第二天就发布了减持公告。中微公司给出的理由是“本身运营开展资金需求”。

　　2023年一季报显现，中微公司账上货币资金高达77.24亿元，买卖性金融财物也有18.59亿元，依据2022年年报，中微公司的这些买卖性金融财物首要由结构性存款组成，公司现金类、类现金类财物恰当富余。一起2023年一季报显现中微公司财物负债率只要21.98%，且近些年公司运营性现金流也一向体现不俗，中微公司减持拓荆科技股份除运营开展需求外，或许还有其他原因。

　　比中微公司更坚决减持公司股份的是本文最初说到的嘉兴君励，这家出资组织在拓荆科技本年4月限售股解禁前为公司的第四大股东。4月26日，也便是拓荆科技限售股解禁6天后，嘉兴君励发布公告称，嘉兴君励与其一起行动听盐城燕舞因本身资金需求拟经过会集竞价方法减持不超越1%的公司股份。在公司股份解禁前，嘉兴君励持有的股份占公司总股本的5.54%，盐城燕舞持有1.19%，两家公司算计持有6.73%。

　　解禁后，嘉兴君励及其一起行动听除经过会集竞价方法减持外，还经过询价转让、大宗买卖等方法屡次减持公司股份，直到本次发布公告拟经过询价转让方法清仓。

　　值得注意的是，数据显现，拓荆科技自4月20日产生首笔大宗买卖以来，大宗买卖成交价从400-430元/股邻近不断下探，5-6月成交价大致在350元/股-380元/股邻近，而到了7月，成交价跌到了300元/股邻近。在成交价不断下探的状况下，股东继续减持，反应出股东离场的急迫。

　　从工业链方面来看，拓荆科技坐落半导体职业上游，产品聚集于薄膜堆积设备。薄膜堆积设备商场规模约占晶圆制作设备商场规模的22%，2022年全球薄膜堆积设备商场规模达229亿美元。

　　在半导体设备中，薄膜堆积设备、光刻设备、刻蚀设备一起构成芯片制作三大中心设备，决议了芯片制作工艺的先进程度。

　　拓荆科技是国内仅有一家工业化使用的集成电路PECVD 设备、SACVD 设备、HDPCVD 设备厂商，也是国内抢先的集成电路ALD 设备厂商。客户掩盖中芯世界、华虹集团、长江存储、厦门联芯、燕东微电子等国内抢先集成电路制作企业，产品技能功能对标世界同类设备厂商。PECVD、ALD、SACVD及HDPCVD设备均归于CVD（化学气相堆积）细分范畴产品，不同的设备技能原理不同，所堆积的薄膜品种和功能也不同。

　　从公司产品分类收入看，拓荆科技中心产品收入增加较快。2022 年PECVD 设备完成收入15.63 亿元，同比增加131.44%，收入占比高达91.7%，一起SACVD、ALD设备营收也获得较快增加。

　　从出产形式来看，拓荆科技选用“订单式”和“库存式”相结合的出产方法，首要依据客户订单和全年出售猜测进行物料收购及出产排产，也会依据需求猜测恰当提早进行备货。现在公司在手订单足够，2022年年报显现，公司在手出售订单46.02 亿元，其间新签订单43.62 亿元，2023年一季度公司合同负债到达16.33 亿元，环比提高16.89%。

　　作为国内薄膜堆积设备龙头，拓荆科技近期成绩体现出色，但若想长时间保持高增加，并在未来真实能和世界巨子打开全面竞赛，还有许多问题需求处理。

　　2022年拓荆科技非经常性损益项目获利1.9亿元，其间政府补助高达1.7亿元，这个数额与公司3.69亿的归母净利润比较，占比较高。相同的，公司2021年扣非净利润亏本8200万元，在高达1.55亿元政府补助的协助下，归母净利润转正，为6800多万，公司现在比较依靠政府补助。

　　拓荆科技在2022年报中称，公司与国内半导体职业企业构成了较为安稳的合作关系，前五大客户收入占比为67.80%，与以往比客户会集度已有所下降。看似拓宽客户顺畅，但公司2022年在营收大幅增加的一起，出售费用也从0.97亿元增加至1.92亿元，即使扣除估计产品质保金增加带来的影响，公司出售费用依然有80%的增加。

　　拓荆科技的出售费用率尽管比较于以往已有所下降，但仍显着高于同职业可比公司。2022年拓荆科技出售费用率为11.25%，中微公司为8.63%，北方华创为5.46%，华海清科为6.06%，盛美上海为9.01%。

　　拓荆科技获客才能不强或许与公司产品所在的商场结构有关。公司中心产品PECVD所在商场处于寡头独占状况，据我国世界投标网，2019-2020 年长江存储、上海华力、无锡华虹、上海积塔等4 家厂商PECVD 设备投标数量中，拓荆科技占比仅17%，而泛林半导体和使用资料两家美国公司占比别离为47%和34%。世界巨子具有客户端先发优势，国内潜在客户改用公司产品存在转化本钱，拓荆科技怎么“虎口拔牙”，从世界巨子那里抢来更多订单对公司来说是一个不小的应战。

　　在成绩增速确定性不高的状况下，拓荆科技市盈率和市净率显着高于同行。数据显现，拓荆科技市盈率（TTM）和市净率（MRQ）别离高达91.94、10.48，而同行中位数为58.08、6.55。拓荆科技估值偏高或许也是遭股东不断减持的原因。

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